本文来自格隆汇专栏： 梁中华宏观研究，作者：梁中华、侯欢
明年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。会议指出做好明年经济工作，要“坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放”；“大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”；“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”。所以稳经济的整体要求是“质”要有效提升，“量”的要求是“合理增长”。
“明年要坚持稳字当头、稳中求进”，“推动经济运行整体好转”。对于明年的工作，本次会议强调，“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”。因此，要加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。我们认为，宏观政策或更加积极稳增长，同时也更注重高质量的发展方向。从结构上，在外需可能面临压力的情况下，更加强调消费和投资。
在整体要求中，提到要“大力提振市场信心”；而且会议也强调“要坚持真抓实干，激发全社会干事创业活力，让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创”；会议也指出，要切实落实“两个毫不动摇”，增强我国社会主义现代化建设动力和活力；要推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资。”
这说明为了稳定经济增长，政策上会努力提振信心、激发活力，激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。
财政政策延续“积极”基调，强调“要加力提效”，相比去年12月的表述“提升效能，更加注重精准、可持续”，我们认为明年财政支持经济的力度可能会有所增加。相比2022年的赤字率2.8%和专项债额度3.65万亿，预计2023年财政预算赤字率和专项债额度或小幅增加。
需要强调的是，随着经济迈入高质量发展阶段，我们认为积极财政力度或有所提升，但不是要强刺激经济的思路。从结构上来说，基建、卫生健康、社会保障等民生领域，科学技术等转型升级领域，仍会是支出的重点。
货币政策延续“稳健”基调，强调“要精准有力”，相比去年12月的表述“要灵活适度，保持流动性合理充裕”有所变化。货币政策要做到“精准”，我们预计结构化货币政策工具或成为宽信用的重点，而进一步的总量宽松措施会相对克制。
所以，逆回购、MLF政策利率调整的可能性比较低。但存款政策利率有下调的空间，但作为“压舱石”，存款政策利率是否调整还需要看央行表态。另一方面，考虑到稳定房地产市场的需求，房贷利率有下调的需求。我们预计5年LPR和房贷利率或进一步调整。
需要提醒的是，随着疫情防控逐步优化，如果后续人口流动“正常化”，服务业通胀或回升。预计明年下半年，通胀可能会逐步成为货币政策需要考虑的因素。
会议提出，产业政策要“发展和安全并举”，科技政策要“聚焦自立自强”，“要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平”。我们的理解是，当前世界形势面临的不确定性上升，增强大宗商品、核心技术等领域的保障供给能力，仍是大势所趋。预计2023年传统能源保供、新能源、核心技术产业突破等方面的政策支持力度有增无减。
此外，会议还提出，社会政策要兜牢民生底线。要统筹做好重要民生商品保供稳价和煤电油气运保障供应，关心困难群众生产生活，保障农民工工资发放。
